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基金经理们认为，在2024年表现亮丽创下2010年以来的最大年度涨幅之后，有充足的理由继续看涨黄金。

金价去年大涨27%，飙升至接近每盎司2800美元，创出历史高位。三个主要因素推动了金价的上涨：央行、尤其是新兴市场国家央行的大规模购买；美联储放松货币政策，使得非生息资产黄金更具吸引力；在乌克兰和中东等地缘政治局势持续紧张之际黄金作为避险资产的历史地位。

进入2025年之际，这些驱动因素或多或少都保持不变。但投资者也在准备迎接唐纳德·特朗普的第二个总统任期，以及政策行动对贸易流动、通胀和全球经济的潜在影响。这种前景继续刺激投资者买入黄金以保护财富并对冲潜在的负面冲击。

通过购买黄金实现投资多元化的趋势将会持续，Pacific Investment Management Co．的的投资组合经理Greg Sharenow表示． “我们预计中央银行和高净值家庭会继续认为黄金具有吸引力。”

一个极端例子是美国对冲基金Quantix Commodities将30%的资产配置在黄金之上，几乎达到彭博大宗商品指数中黄金所占权重的两倍。该机构高管Matt Schwab表示，Quantix计划在今年全年维持对黄金的超配仓位，他预计金价2025年将升至每盎司3000美元。

华尔街银行的卖方策略师也看涨黄金。美国银行和摩根大通预测金价到今年年底前将达到3000美元，瑞银集团预计将达到2900美元。高盛集团周一下调了乐观预期，但仍预计金价到2026年年中之前达到3000美元。

的确，金价自11月5日美国大选以来已经下跌。在特朗普获胜引发的市场乐观情绪推动下，美元、股市和比特币上涨，但金价走低。现货黄金周一交投于每盎司2643美元附近。

但从长远来看，新关税可能会加剧贸易紧张局势并可能导致经济增长放缓。经济学家和分析师认为特朗普提出的政策议程将推高通胀，使美联储今年的降息道路变得更加复杂。

美联储官员在2024年的最后一次会议上降息25个基点，符合市场预期，但官员们也发出信号暗示2025年只会降息两次，并对继续降低借贷成本的速度更加谨慎。

“如果特朗普新政策导致贸易关系恶化，我们可能会看到股市做出负面反应，” DWS Group大宗商品主管Darwei Kung说。他预计金价到年底将升至每盎司2800美元。“黄金将是对冲这种风险的很好资产。”

对于世界其他地区而言，与美国的潜在贸易战可能会促使央行加快宽松步伐。瑞士Frontier Commodity的管理合伙人Aline Carnizelo表示，这种情况将提振黄金的表现，预计金价今年将达到每盎司2800美元以上。

Rose Advisors驻纽约的投资组合经理Patrick Fruzzetti说，现在与特朗普第一次执政时的最大区别在于赤字支出水平。根据国会预算办公室的数据，美国债务负担已从2019年底的不到17万亿美元增加到约28万亿美元，联邦赤字与国内生产总值之比在2025年将超过6%。

投资组合经理Jeff Muhlenkamp表示，对美国政府偿债能力的担忧可能会使一些投资者不愿将资金投入到美国国债。他将自己同名基金的大约12%资产间接配置在黄金上。

“行动胜于雄辩，” Fruzzetti谈到即将上任的特朗普政府对于控制联邦赤字的承诺时说。“除非他们能用行动证明，否则我不会减持黄金头寸。”