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A股的走势的确有点让人意外!

2024年度最后一个交易日,早上冲高的A50指数于尾盘跳水。与此同时,A股市场中亦出现筹码松动迹象。此前抱团较为明显的上证50指数开始走弱。上证指数、深证成指和创业板指全线走弱。值得一提的是,在两点半过后,明显有大额资金进场护盘的迹象。

那么,究竟发生了什么?从市场结构和交易时点来看,现在市场如此演绎确有其原因。

首先,过去几个月时间,主题经过了轮番炒作,而且这类主题也随着市场生态的变化,于近期不断降温;其次,本轮红利资产的上涨也已经缩圈至低估值的银行以及石油石化、交运等少数稳定红利板块的部分个股;第三,目前已至年底,而春节也近在眼前,存在一定的资金需求。再加上特朗普即将上台,这对于市场情绪也有扰动。更值得注意的是,近期外围市场已经出现明显的多头乏力的信号。

2024年,A股“先抑后扬”,主要股指全线大涨,其中沪指全年上涨12.67%,收在3300点上方。深证成指涨超9%,创业板指上涨超13%。

A股的意外

从统计数据来看,过去数年当中,最后一个交易日上涨的概率是比较高的,但今天的市场有些让人意外。早盘冲高的A50午后出现明显跳水。

A股三大指数回落。截至收盘,上证指数跌1.63%,深证成指跌2.40%,创业板指跌2.93%。铜缆高速连接、半导体芯片、消费电子、算力等方向跌幅居前。中证500股指期货(IC)主力合约日内更是大跌近3%。

杀跌并不是可怕的事情,杀跌过程当中出现筹码松动,则非常让人难受。今天,此前走势较好的上证50就有一度出现类似的情况。

不过,在尾盘出现了大额资金的护盘迹象,指数跌幅有过短暂收窄。在这个过程当中,沪深300ETF、上证50ETF、中证1000ETF等皆出现了较为明显的放量。中国移动尾盘更是上涨2.5%,股价创历史新高。

2024年,A股“先抑后扬”,主要股指全线大涨,其中沪指全年上涨12.67%,收在3300点上方。上证50指数全年上涨15.42%。此外,中、农、工、建四大行均涨超40%。寒武纪以387%涨幅夺得今年股王称号,总市值近2800亿,正丹股份(375%)、汇金科技(367%)分列二三位。

后市如何演绎?

12月以来,其实A股市场的情绪相对较为谨慎。“杠铃策略”重新成为市场主流,红利资产与科技主题成长表现相对占优。

民生证券认为,2023年下半年以来,选择杠铃策略似乎成为投资者的某种“肌肉记忆”,即在市场存在宏观预期时博弈顺周期与政策利好方向,而在政策落地后的基本面验证期,便选择“执两端”等待下一个宏观交易的时刻。然而当下市场选择的“杠铃策略”的两端,无论是红利资产,抑或主题投资,所面临的宏观环境与产业趋势交易预期与过去均已出现明显不同。

在当下制造业致力于克服“内卷”与降低库存,生产积极性的回落使得实物消耗下降,这抑制了实物消耗类红利的表现;而对于科技主题成长而言,当下市场博弈的AI应用侧往往依赖于在人群中大规模渗透,业绩兑现能力、择股要求与景气跟踪难度均远高于算力侧。

另外,本轮红利资产的上涨已经缩圈至低估值的银行以及石油石化、交运等少数稳定红利板块的部分个股。而随着交易热度的不断下滑,主题投资的强度也开始出现明显回落,而TMT板块交易热度却反而抬升至近两年来高位,仅次于2023年4月与6月。

从未来的视角看,随着景气度的不断自下而上传导,新一轮补库周期开启似乎可以期待。关注利率趋势逆转后,主题投资全面回落的可能,而红利中受益于利率反转的资产仍将继续前行。

中信建投则认为,过去数月,A股市场底部不断上移,短期从季节性规律看,一些资金年底结算获利了结,落袋为安的心理使得岁末市场往往交易偏淡,风险偏好下降,到新年伊始之后又会逐渐活跃,而往往农历春节后流动性会进一步改善。同时在当前政策基调下,明年一季度有望适时降准降息,债券收益率的下降会使得股票估值吸引力进一步上升,增量流动性有望推动A股跨年行情,预计市场将在明年初延续中枢震荡上行趋势。

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