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近日,A股总体表现欠佳,但基金中红利风格仍有所活跃,其持续性是否值得看好?

为此,证券时报记者采访了华宝基金、景顺长城基金、德邦基金、西部利得基金、大城基金等多家基金公司,探讨2025年的红利投资策略。

除却“利是”多

红利股还迭创股价新高

近日,多家银行发布了2024年半年度A股分红派息实施公告。据数据统计,工商银行、农业银行、中国银行等六大行2024年中期分红共计2048.23亿元,在已公布中期分红的银行中占比超八成。在分红利好的刺激下,成都银行、中国银行、农业银行、上海银行、江苏银行等银行股不断创下股价新高。

除了银行板块,公共交通运输板块的红利资产同样受到市场资金的关注。近期,深高速、山东高速、皖通高速、粤高速A、招商公路等也纷纷创下股价新高。有分析观点认为,公路、铁路、港口等上市公司盈利能力稳健,现金流表现优异,坚持高分红政策,不断提升经营质量,因此交运行业的高股息央企价值凸显。

统计数据显示,红利基金正是银行股、交运股的重要持有人之一。去年三季度,柳军和李茜分别管理的华泰柏瑞红利低波动ETF、华泰柏瑞中证中央企业红利ETF均重仓持有中国银行;劳杰男管理的汇添富价值精选A、汇添富红利增长A、汇添富开放视野中国优势A等基金重仓持有农业银行;嘉实基金谭丽、王丹、张金涛等基金经理管理的13只产品,以及工银瑞信基金杜洋、鄢耀、胡志利等基金经理管理的16只产品,则重仓持有成都银行。

在交运板块方面,规模近千亿的红利指数基金华泰柏瑞红利ETF出现在深高速、山东高速、宁沪高速等多只交运股的前十大流通股东之中,景顺长城中证红利低波动100ETF则重仓持有了深高速、福建高速和楚天高速。

在交运板块部分红利个股的强势表现之下,红利基金的整体业绩也不俗。回顾2024年,华泰柏瑞红利低波动ETF年内回报22.64%,易方达中证红利ETF、富国中证红利指数增强A的年内回报也分别达到17.97%、12.20%。

“拉长时间维度看,近期银行股的上涨更多是一种风格的延续。2024年是银行股的行情大年,高分红是银行股的特征之一。此外,中国的金融资产与全球部分同行业资产相比,依然低估,且有较大修复空间。因此,银行股以及其它红利股的估值修复,也是2024年相关资产上涨的重要原因。”华宝标普港股通低波红利拟任基金经理杨洋表示。

低利率或长期存在

红利资产需求旺盛

多位基金经理认为,中短期来看,利率水平、市场风险偏好等都会影响红利资产的波动。

融通中证诚通央企红利ETF拟任基金经理蔡志伟对证券时报记者表示,在未来几年时间内,红利资产都是A股市场非常值得配置的资产。

第一,从历史来看,红利资产的长期表现优异。2017年至2024年的8年间,考虑分红收益的中证诚通央企红利全收益指数收益达到101.44%,年化收益接近9.5%;而沪深300全收益期间年化收益为4.7%,中证500全收益指数收益则仅为0.3%。

第二,未来一段时间内,预计国内仍处于低利率环境。当前,红利类资产普遍有4%~6%的股息率,相对10年期国债存在3%左右的利差。利差的存在,也使得红利类资产的配置需求长期存在。

第三,资本市场改革和政策分红导向使然。2024年,新“国九条”强调资本市场的投资属性,强调加大分红;随后,证监会、国资委接连推出上市公司市值管理相关规定,对红利资产构成了制度性、政策性的持续驱动,使得红利资产未来在A股市场更具备投资价值。

德邦基金资深研究员赵梧凡同样表示,近期长债利率快速下行,在资产荒背景下,红利资产配置性价比显著提升。临近年底,不少投资者更加愿意选择偏防御的红利板块持股过节,部分投资者甚至想要获得分红而提前买入。

配置性价比突出

红利风格投资有望延续

2025年,红利风格持续性如何?哪些红利资产值得布局?

大成基金认为,2025年,红利资产有望延续之前的行情。一是由于保险资金陆续实行新会计准则,或带来资金流入支持;二是目前中证红利股息率依旧在5%以上,而10年国债利率已下行至1.6%左右,股债利差达到3.4%,股债性价比具有投资价值;三是红利股主要行业集中在银行、煤炭、交运等,行业格局较为稳定,抗风险能力较强,具备防御属性。不过,需要注意的是,如果后续市场转暖,成长风格占优,红利股相对收益可能会跑输。

西部利得基金经理杜朋哲认为,未来消费板块内的红利机会值得重点关注。经过三年的调整和行业出清,部分消费公司从之前追求规模的快速扩张,转向追求盈利能力的稳定提升和加大股东的回报,在这样的过程中,消费板块部分红利标的的投资价值或将获得市场逐步认可。

景顺长城投研团队表示,近期利率快速下行,红利风格再度具备吸引力,中小市值风格能否继续活跃则要关注资金面的变化。中长期来看,投资者可从基本面出发并结合良好的供需格局,关注景气成长产业,韧性外需板块也值得关注;另一方面可从政策支持的角度出发,关注化债、并购重组等政策受益板块。

“如果投资者把目光移向港股,可能会发现更多的红利类资产,其中有同时在A股、H股上市的公司。一般来看,在港股上市的公司估值更便宜,股息也更高。”杨洋表示。

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