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财中社1月7日电 甬兴证券发布2025年轻工家居行业投资策略报告。2025年补贴政策有望延续,龙头公司或充分受益。财政部在本轮消费品以旧换新方面,直接向地方安排1500亿元左右超长期特别国债资金,支持地方自主实施消费品以旧换新。家具补贴效果显著,11月家具零售额同比+10.5%,环比连续3个月提升。财政部长表示2025年将“扩大消费品以旧换新的品种和规模”,报告认为,以旧换新2025年延续概率较高,按照2025年中央家居补贴100、200、300亿元测算,若其中有30%的增量由于补贴政策拉动,预计对家具行业整体增速的拉动分别为3.2%/6.3%/9.5%,若按照中指研究院对25年地产销售面积增速的预测-6.3%计算,预计2025年整体家居行业增速分别为-3.1%/0%/3.2%。
头部企业或更受益于补贴政策,家居行业集中度有望进一步提升。1)龙头企业门店数量众多,更易触达消费者;2)补贴政策对商家设置零售业法人企业资格的门槛;3)头部企业在政策基础上推出公司额外补贴进一步助力销售;
家居出口短期或因加征关税预期存在不确定性,中长期美国降息有望带动家居需求回暖。美国作为世界最大家具进口市场,2022年美国家具进口额728.159亿美元。美国家居类产品批发商库存较高,处于2020年以来77%分位数。短期来说,后续美国对华加征关税预期或增加对美家居出口企业业绩的不确定性。中长期来说,美联储今日宣布2024年9月以来的第三次降息,报告认为,美国降息有望刺激房地产市场回暖,带动地产后周期品类需求回暖。
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