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【导读】中证协发布《网下专业机构投资者“白名单”管理指引（试行）》

中国基金报记者 吴君

1月3日晚间，中国证券业协会（以下简称“协会”）发布了《网下专业机构投资者“白名单”管理指引（试行）》（以下简称《管理指引》），旨在加强网下投资者询报价行为监管，推动构建良好网下发行市场生态。新规自发布之日起施行。

《管理指引》共五章二十四条，明确专业机构投资者自主申请进入“白名单”的六大条件，比如上一年度监管评级达到A级或相当层级以上，主动权益类资产规模达到300亿元以上；确立申请主体基准分为100分，根据股票主动管理能力、合规风控状况等进行加分或扣分。

另外，协会也强调，“白名单”不得用于广告、宣传、营销等商业目的。

发挥大型金融机构示范带动作用

协会表示，研究建立网下专业机构投资者“白名单”管理制度，以更好发挥大型金融机构的示范带动作用，着力构建优胜劣汰的良好市场生态。

在《管理指引》起草过程中，主要有几点考虑：

一是以金融工作的政治性、人民性为指引，促进发挥证券、基金、保险大型金融机构的“稳定器”“压舱石”作用，深入践行审慎投资原则，坚持长期投资、价值投资、责任投资的理念，增强资本市场内在稳定性；

二是聚焦新股网下发行业务，从“机构、业务、人员”三位一体入手，构建多层面的考核指标体系，推动形成“合规、诚信、专业、稳健”的行业生态；

三是坚持分类监管导向，按照专业机构投资者所属行业、管理的配售对象类别，实施分级分类自律管理，实现精细化、科学化、动态化管理；

四是在证券、基金、保险等金融机构范围内试点先行，逐步将“白名单”推广应用到其他类型市场机构，并从声誉约束起步，逐步发挥专业机构投资者在促进市场资源配置、防范化解市场风险、助力资本市场高质量发展等方面的积极作用。

《管理指引》强调，“白名单”是协会对网下专业机构投资者过往参与首发证券网下询价和申购业务情况进行分类管理的声誉管理机制，并非对金融机构的综合业务评价，也不代表协会对网下专业机构投资者未来经营情况和业务开展情况的综合判断。“白名单”不得用于广告、宣传、营销等商业目的。

明确机构申请进入“白名单”六大条件

《管理指引》规定，同时符合下列条件的网下专业机构投资者，可自主申请进入“白名单”：

（一）具有良好的综合经营管理能力，在上一年度监管评级中，网下投资者达到A级或者相当层级以上的；

（二）具有良好的股票投资管理能力，上一年度管理的中国境内主动权益类公募基金、社保基金、基本养老保险基金、保险资金、年金基金账户连续四个季度平均总资产以及自营投资账户股票总市值达到300亿元以上；

（三）具有独立的股票研究能力，且具有两年以上主动股票研究、投资经验的中国境内研究人员、基金经理、投资经理数量合计达到30人以上；

（四）具有良好的信用记录，上一年度未受到刑事处罚，未因权益投资交易业务、资产管理业务重大违法违规行为被相关监管部门采取行政处罚、行政监管措施或者被相关自律组织采取书面自律监管措施、纪律处分，未被列入关注名单、异常名单，未被列入失信被执行人名单、经营异常名录、市场监督管理严重违法失信名单，未发生重大经营风险事件、未被依法采取责令停业整顿、指定其他机构托管、接管、行政重组等风险处置措施，未因自身不当行为引发负面舆情关注或者被投诉、举报并造成较大不良影响，未出现不配合相关监管部门、自律组织等行政和自律监管的情况；

（五）新股报价审慎、客观，最近二十四个月内，未出现新股报价不经独立研究直接使用主承销商投资价值研究报告，或在履行完定价决策程序后人为调整估值报价的情形；

（六）中国证监会和协会要求的其他条件。

关于“白名单”的应用，《管理指引》指出，协会在日常管理工作中对“白名单”网下投资者采取下列激励措施：（一）开通网下投资者注册绿色通道、减免信息报送要求；（二）在入会、登记、备案、注册、业务创新安排等工作中，提供优先办理、简化程序或者材料等服务；（三）选任专业委员会委员时优先考虑“白名单”机构的工作人员；（四）将“白名单”分类管理所列证券公司记入执业声誉信息库；（五）协会认为有必要采取的其他措施。

根据三大类考核指标加分或扣分

《管理指引》规定，申请主体基准分为100分。协会在基准分的基础上，根据申请主体及其管理的配售对象业务类型、业务开展状况、人员队伍建设状况、合规风控状况等方面情况，进行相应加分或者扣分，最终确定申请主体的得分。

协会还发布了《网下专业机构投资者“白名单”考核指标》，涉及股票主动管理能力、合规风控、调整项三类考核指标。

具体来看，股票主动管理能力方面，包括五个指标：

一是新股投研团队，涉及新股投研团队建设的细分指标；    

二是新股绩效考核，涉及风险考核、独立考核的细分指标；

三是新股报价与持有期限，涉及报价审慎和客观性、新股持有期限的细分指标；

四是主动权益账户资产管理规模，涉及主动管理权益规模的细分指标；

五是长期业绩，涉及超额收益率、净值回撤、股票换手率的细分指标。

合规风控方面，主要考察机构上一年度刑事处罚、行政处罚和行政监管措施，以及上一年度相关自律组织措施，进行分数扣减。

调整项方面，主要考察机构对行业突出贡献、监管加分等。

《管理指引》明确，协会可以根据投资者网下询价和申购业务开展情况，结合上一年度监管评价和监管重点，根据调整项明细对分类管理情况进行修正，按照投资者所属行业类型事先确定进入“白名单”的各类投资者比例，原则上不低于80%。

校对：王玥

编辑：舰长

审核：许闻

责任编辑：石秀珍 SF183