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武汉市,(江岸区、江汉区、硚口区、汉阳区、武昌区、青山区、洪山区、蔡甸区、江夏区、黄陂区、新洲区、东西湖区、汉南区)
















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杭州市,(滨江区、萧山区、余杭区、临安区、富阳区、上城区、下城区、西湖区。)
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苏州市(吴中区、相城区、姑苏区(原平江区、沧浪区、金阊区)、工业园区、高新区(虎丘区)、吴江区,原吴江市)




合肥市,(蜀山区、包河区、庐阳区、瑶海区、政务区、经济技术开发区、高新区、滨湖新区、新站区、长丰县、肥东县、肥西县,巢湖市。)






长沙市,(芙蓉区、天心区、岳麓区、开福区、雨花区、望城区。)



中煤湖北地质勘察基础工程有限公司取得一种液压打桩机打桩机构专利,增强装置限位结构的使用寿命

华泰证券研报表示,近期化工行业部分产品库存有所消化,伴随春节临近,下游或存阶段性补库需求;长期伴随国内地产、消费等领域政策端持续发力,终端需求有望逐步迎来改善,叠加供给侧自我调整,2025年或迎复苏起点,成本减压及需求改善的下游环节或率先复苏。

全文如下

华泰 | 化工:传统淡季下行业偏弱,静待需求复苏

我们认为,近期部分产品库存有所消化,伴随春节临近,下游或存阶段性补库需求;长期伴随国内地产、消费等领域政策端持续发力,终端需求有望逐步迎来改善,叠加供给侧自我调整,2025年或迎复苏起点,成本减压及需求改善的下游环节或率先复苏。

核心观点

12月行业整体价差偏弱,部分产品节前或存补库需求

12月末CCPI-原油价差约458,处于2012年以来20%以下分位数,受油价高位以及供需偏弱等影响价差仍有承压。12月提价产品主要系丙烯酸、丁二烯、制冷剂等供给端行业检修以及厂家挺价意愿较强等品种,受传统淡季影响多数产品价格价差仍处于偏弱水平。我们认为,近期部分产品库存有所消化,伴随春节临近,下游或存阶段性补库需求;长期伴随国内地产、消费等领域政策端持续发力,终端需求有望逐步迎来改善,叠加供给侧自我调整,2025年或迎复苏起点,成本减压及需求改善的下游环节或率先复苏。

行业供需错配压力仍存,PMI延续荣枯线之上态势

据国家统计局,2024年1-11月化学原料与化学制品业固定资产完成额累计同比+9.6%,虽仍处于近十年以来相对高位,但增速较21-23年已显著放缓。我们认为,竞争格局的恶化导致22H2以来化工多数子行业盈利中枢显著下移,企业资本开支意愿或逐步降低,行业供给侧迎来持续的自我调整和优化阶段。需求侧而言,12月国内PMI数据为50.10,环比上月下降0.2,后续伴随国内政策继续发力,叠加出口亚非拉等支撑,化工品终端需求有望回暖。

传统淡季下多数产品仍有承压,部分供给侧主动调整的品种有所改善

据我们统计,受传统淡季影响,12月多数化工品价格价差未见显著改善,其中价格/价差涨幅靠前的品种主要包括丙烯酸、丁二烯、制冷剂等,产品提价主要受供给端行业检修以及厂家挺价意愿较强驱动,且制冷剂等竞争格局较好亦有助力。

投资策略:下游氨基酸等或率先复苏,关注出海及新技术驱动增长的品种

油气方面,油价短期面临需求淡季及OPEC+减产协同力度减弱等压力,但考虑主力产油国及增量来源国的财政盈亏平衡油价处于37-60美元/桶,油价长期中枢存在底部支撑;大宗化工方面,伴随企业资本开支意愿降低、行业供给侧自我调整,叠加需求改善助力,有望迎来新一轮复苏起点,但考虑近年新产能大量释放致较多子行业供需错配仍较显著,需优选格局良好的品种;下游制品/精细品方面,受益于需求复苏及成本端改善,有望量升和毛利率修复并行,叠加出口/出海及新技术驱动增长。

风险提示:原油价格大幅波动;化工品需求不及预期;新增产能释放造成行业竞争加剧;新技术及新材料应用进展不及预期。

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