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财中社1月13日电 华西证券发布流动性跟踪：资金面的关键时刻。文中指出资金面先松后紧，周一至周四呈现小幅上行的趋势，但基本维持宽松状态，周五开始较大幅度收敛。

持续偏低的银行融出是资金面的隐忧，尤其是本周（1月13日-17日）将迎来资金面的关键时刻，大额MLF到期+居民取现需求+税期累计带来约3.5万亿以上的资金缺口。在银行资金并不充裕的情况下，央行对冲方式变得格外关键。面对大税期和春节，过去几年央行资金投放方式主要是逆回购、MLF和降准等。

因而，接下来的资金面关键期，重点关注两个变化。一是央行资金投放规模以及银行资金供给量变化，从往年情况来看，对冲力度比较大的年份，税期资金投放在1.5万亿以上，春节前在2万亿以上。如果本周（1月13日-17日）央行投放仍然偏少，银行融出一直没有恢复（持续在4万亿以下），则需高度警惕资金面可能继续收敛；二是杠杆率的变化，经历过1月上旬的资金面收敛，杠杆率已经在持续下滑，截止1月10日，银行间债市杠杆率在107.5%附近，从24年10月以来多在108%以上，机构提前降杠杆也提供了安全垫。

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