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2025年市场会如何演绎？长安基金副总经理徐小勇认为，在全球科技巨头加大AI投入的情况下，AI应用方向值得期待。

与时俱进布局成长股

1994年底入行，徐小勇从事投资工作已超过30年，历经多轮市场牛熊，始终坚持在投资一线。

在做了多年投资之后，很多绩优基金经理要么“绩而优则仕”转做管理工作，要么聚焦于传统价值股，很少像徐小勇那样长期专注于成长股。在徐小勇看来，成长才是最大的价值，也是投资最有魅力的地方。在过往投资历程中，他聚焦成长板块，把握住了电子、新能源等行业的投资机会。

徐小勇认为，成长股主要由社会经济发展阶段决定，不同的时代对成长股的定义是不同的。20年前，中国经济高速发展，基础建设如火如荼，以石化、钢铁、汽车、电力、银行为代表的绩优蓝筹股表现强劲，如今已成为价值股和周期股的代表；10多年前，智能手机产业链是典型的成长股；5年前，新能源汽车板块是成长股代表；如今，成长板块的代表是人工智能。

自2021年市场高点以来，在整体震荡调整的行情中，低估值价值股受到追捧，红利板块整体表现较好，做成长股投资并不容易。但在徐小勇看来，保持风格恒定至关重要，关键是与时俱进，只有对新兴行业保持好奇心并且善于学习，才能跟上时代的发展步伐。

自上而下与自下而上相结合

徐小勇认为，从投资本源来看，成长股投资的核心是在高景气度行业中找到优秀企业，并陪伴企业一起成长。但受科技变革、经济周期等因素影响，在成长的过程中有很多不确定因素，这就需要紧密跟踪、深度研究，根据上市公司所属行业发展趋势和公司基本面进行相应的布局。

在具体操作中，徐小勇通常采用自上而下与自下而上相结合的方式。自上而下主要是把握行业发展趋势，从宏观经济、政策导向等层面予以挖掘；自下而上主要是筛选个股，主要通过上市公司定期报告进行筛选分析，再通过紧密跟踪上市公司日常经营情况，筛选优质个股。此外，还要根据市场风格变化和股价走势对组合进行优化。

看好AI应用方向

从近期市场走势来看，受投资者风险偏好提升影响，部分中小市值概念股迎风起舞。与之相对应的是，很多绩优成长股仍处于震荡调整状态。

在徐小勇看来，政策从出台到显现效果需要一段时间，加上当前正处于上市公司业绩真空期，在投资者风险偏好提升的背景下，短线资金往往选择小市值概念股。

机构投资者看重公司质地，通常持有基本面较好的上市公司，但对于短线资金来说，更看重概念强度、交易筹码和股价短期走势等因素。从过去几个月的市场表现来看，AI概念股受到市场强力追捧，部分小市值公司股价涨幅惊人。

在徐小勇的投资框架中，尽管强调新兴成长，但并非简单地从概念炒作入手，而是选择现有业务有业绩支撑且具备外延成长前景的公司。

“我们买入的企业至少现有业务有业绩支撑，同时具备外延成长空间。”在他看来，缺乏业绩支撑、仅靠热点概念带来股价上涨的公司，最终都会落得一地鸡毛的结局。

徐小勇认为，2025年稳增长政策会更加积极、更加有力，并将在上市公司业绩上得到验证。

“当前市场已摆脱单边下跌的状态，进入偏震荡市的概率较大，市场依然存在不少结构性投资机会。”徐小勇说。

对于看好的投资方向，徐小勇表示，从产业发展情况来看，以人工智能为代表的产业链在国外已经取得进展，国内也在全力追赶，当前基础设施建设已经开始发力，后续有望在应用方面获得突破，这将是接下来的布局主线。