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(来源:浙商证券研究所)
内外双驱,龙头启航
人形机器人领域屡获政策支持,2025年国际巨头量产、国内龙头入局,进入内外双驱、日新月异的产业扩张期,发展可观,未来可期!
浙商研究大制造团队深耕人形机器人行业,为您详细梳理,前沿解读。
浙商大制造团队
二十年高端制造投研经历,多次获新财富、水晶球、金牛第一名。
新财富机械行业2次第一、5次前三,多次获水晶球、金牛奖前三名。
4年汽车产业+5年行研工作经验,深耕电动车、电源系统等领域研究,聚焦机器人、AIDC和智驾领域投资机会挖掘。
2025年度策略
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核心观点
1、人形机器人:2025年国际巨头量产、国内龙头入局,进入内外双驱、日新月异的产业扩张期。
2、全球AI浪潮中,中国厂商少数能够深度参与的领域,受益于AGI技术突破、供应链完善、应用场景打开。
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投资建议
国际+国内龙头共同驱动,人形机器人产业化高速发展,迎来板块性投资机会。
重点推荐:三花智控、拓普集团、北特科技、鸣志电器、绿的谐波、柯力传感、中坚科技、禾川科技、双林股份、浙江荣泰。
重点关注:兆威机电、博众精工等。
中美贸易冲突超预期;AI技术迭代不及预期。
行业深度
行星滚柱丝杠
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核心观点
1、人形机器人的核心零部件之一,特斯拉Optimus共有14个线性关节,或每个关节包含1个行星滚柱丝杠。
2、行星滚柱丝杠具备高承载、耐冲击、体积小、高速度、噪音低、高精度、长寿命、易安装维护以及环境适应强的优势。
3、预计2030年人形机器人领域行星滚柱丝杠市场空间约268亿元人民币。在机床设备、机器人/自动化、医疗器械/光学仪器等领域替代滚珠丝杠。在汽车、工程机械等领域替代液压驱动。
4、关注主业发展良好,具备规模优势和研发积淀的精密加工龙头。
行业需求低于预期风险;人形机器人发展不及预期;部分报告内容测算不及预期风险。
精密减速器
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核心观点
1、精密减速器为机器人的核心零部件之一,各个关节都需要配置减速器。目前常用的精密减速器包括谐波、RV、行星减速器等。减速器占比工业机器人零部件成本超30%。
2、市场规模、驱动因素:多元化发展,在机器人(工业、移动、协作、人形)、半导体、汽车、医疗、航天等领域需求不断增长。
3、竞争格局:国产替代提速,国内企业市占率提升。
4、人形机器人产业化大势所趋,为减速器行业带来广阔增量市场:2030年人形机器人中减速器价值量占比约13%。
5、精密减速器下游行业多元发展,人形机器人产业提速有望使行业天花板打开。
02
风险提示
中美贸易冲突超预期;AI技术迭代不及预期;数据测算偏差风险。
相关报告:
传感器
01
核心观点
1、传感器:人形机器人感知内外部环境的基础,预计产业化成熟后在人形机器人BOM成本中占比合计约22%。
2、市场规模:力矩传感器、视觉传感器、惯导应用场景广泛,触觉传感器仍处于早期发展阶段,人形机器人打开较大增量市场空间。
3、竞争格局:目前人形机器人领域传感器供应以海外厂商为主,国内企业起步较晚,有望借力人形机器人产业趋势弯道超车。
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风险提示
灵巧手
01
核心观点
1、灵巧手:人形机器人末端执行与感知的工具,是人形机器人未来硬件迭代空间最大的功能模块之一。
2、传动、驱动、传感系统多元集成解决方案,赋能灵巧手精准化、智能化发展方向。
3、空心杯电机:灵巧手电机最佳选择之一,海外厂商占据市场龙头,国内企业起步较晚,有望借助人形机器人实现弯道超车。
4、绕线机:空心杯制造核心环节,以斜绕形和马鞍形为主,海外厂商自动化程度相对较高,国产厂商自动化率快速提升。
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风险提示
重点标的
三花智控
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核心观点
1、制冷空调电器零部件全球龙头,传统业务未来有望维持可观增长。
2、行业高增长+品类扩张,车用热管理业务高速增长。
3、核心技术同源+优质客户资源,人形机器人业务打开未来成长空间。
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风险提示
北特科技
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核心观点
1、深耕汽车底盘零部件板块,高精密部件、铝合金轻量化、热管理驱动成长。
2、汽车底盘零部件:国产替代趋势增强,向高精密零部件拓展。
3、铝合金轻量化:绑定核心优质客户,未来有望快速放量。
4、空调压缩机:电动化带动热管理市场快速增长,公司新能源车企客户进展不断。
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风险提示
中坚科技
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核心观点
1、园林工具出口头部企业,坐骑式割草机细分行业龙头。
2、行业:长期趋势稳定增长,短期曙光初现,结构上锂电化进程加快。中长期市场空间广阔,行业稳定增长,锂电化进程加快。
3、公司:扩市场+增品类夯实主业,发力具身智能业务打造第二增长曲线,主业前景较好。
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风险提示
贸易摩擦风险;海外需求不及预期风险;汇率波动风险。
相关报告:
鸣志电器
01
核心观点
1、微特电机市场空间大,2030 年全球市场规模有望达 561 亿美元。
2、外延完善产品矩阵,海外拓展发展迅速。
3、人形机器人风起,空心杯电机有望迎来新增长空间。
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风险提示
双林股份
01
核心观点
1、主营内外饰与轮毂轴承,拳头产品为座椅驱动器。
2、行星滚柱丝杠:新增长曲线即将开辟,具备技术与先发优势。
3、新能源电机:三合一电机表现亮眼,营收毛利双重提升。
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