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北交所迎来自科创板改道的上市项目。

近期，北交所受理了常州百瑞吉生物医药股份有限公司（下称“百瑞吉”）的上市申请。

百瑞吉的原定上市板块正是科创板，主营与玻尿酸相关的妇科术后修复类医疗器械和护肤品，业绩已经足具规模。

2021年至2023年，百瑞吉的收入分别为1.2亿元、1.51亿元和1.98亿元，同期归母净利润分别为0.16亿元、0.31亿元和0.5亿元。

此番上市，百瑞吉计划募集不超过3.5亿元，投向“可吸收可降解生物医用材料产业基地”、“可吸收可降解生物医用材料研发中心”两大项目的建设。

百瑞吉的上市之路仍存在种种挑战。

百瑞吉已进行医美相关的“水光针”专利技术储备，但在此前监管层与保荐机构沟通记录中，医美企业上市或存在一定的受限。

信风（ID:TradeWind01）注意到，近期部分申报北交所上市的医美企业已经选择撤单。

储备“水光针”技术

2024年即将收官之际，沪深IPO受理项目依旧相对冷清，12月合计仅有4家企业的IPO申请获得受理。

不过同期北交所火力全开，12月合计受理了26家企业的上市申请，其中仅12月30日一天便受理了13家企业的申报。

在这当中，百瑞吉的上市申报速度飞快。

2024年10月24日，百瑞吉挂牌新三板，仅2个月后便向北交所递交上市申请并获得受理。

百瑞吉的产品分成医疗器械和护肤品两大类。

医疗器械类产品是主要收入来源，2021年至2023年分别创收1.11亿元、1.24亿元和1.54亿元，占比分别为92.08%、81.94%和77.75%。

招股书显示，百瑞吉的医疗器械产品核心成分系玻尿酸，主要应用于宫腔、盆（腹）腔及鼻（窦）腔等术后创伤修复领域，玻尿酸大厂华熙生物（688363.SH）是重要的原料供应商。

百瑞吉旗下共有宫腔用交联透明质酸钠凝胶、交联透明质酸钠凝胶、医用交联透明质酸钠凝胶3款产品获得三类医疗器械注册证。

宫腔用交联透明质酸钠（玻尿酸）凝胶是百瑞吉的“大单品”，2023年贡献了1.3亿元收入，占总收入的比重已超6成。

虽然目前百瑞吉名下上市品类中暂无医美产品，但其已经在进行相关的技术储备。

信风（ID:TradeWind01）注意到，百瑞吉的专利还涵盖了“一种用于水光注射的透明质酸凝胶组合物及其制备方法。”

根据专利说明，该技术可以实现起效快且补水保湿效果维持时间长，有效改善肌肤肤质的效果。

医美是否会成为百瑞吉的发力点，正受到关注。

据接近监管层的投行人士透露，包括医美、学科教育、游戏在内的多个领域企业北交所上市存在行业性障碍。

2024年12月26日，医美光电企业武汉奇致激光技术股份有限公司已经主动撤回了北交所上市申请。

加码护肤品

功能性护肤品也是百瑞吉的收入来源。

2023年，功能性护肤品创收0.44亿元，同比增长了62.01%，同期增速高出医疗器械业务37.27个百分点，占收入的比重为22.25%，同比提升了4.19个百分点。

但这项业务尚未盈利，2023年净亏损为0.09亿元。

这一方面与发展时间较短有关。2021年百瑞吉开始拓展护肤品的线上销售，次年才实现放量。

与此同时，百瑞吉为了推广护肤品投入了一定规模的销售费用，2022年、2023年与护肤品业务相关的销售费用金额分别为0.33亿元和0.34亿元，占收入的比重分别为21.85%、17.17%。

这也导致百瑞吉的整体销售费用率显著高于可比公司。

作为百瑞吉的可比公司，昊海生科（688366.SH）、主板IPO在审项目赛克赛斯生物科技股份有限公司、正海生物（300653.SZ）2023年销售费用率均值为29.03%，低于百瑞吉4.1个百分点。

“公司于2021年开始发展功能性护肤品的电商业务，在发展初公司需要投入较多推广费用以建立销售渠道，提升品牌知名度，而可比公司则无此类业务。”百瑞吉解释称。

护肤品作为消费品类别的一种，是否会给百瑞吉的北交所上带来阻碍，正受到关注。

2024年12月以来，消费类企业上市屡遭不顺。婴儿辅食企业英氏控股集团股份有限公司、广西百菲乳业股份有限公司、主攻陈皮的江门丽宫国际食品股份有限公司（下称“丽宫股份”）先后终止了北交所上市进程。

这引发了市场关于北交所是否仍然对消费类企业保持宽容度的种种猜想。

也有投行人士指出，这可能和部分企业不满足北交所对于创新性指标的要求有关。

根据此前北交所内部形成的创新性评价专刊显示，企业原则上需要满足研发投入指标要求，例如最近3年研发投入占营业收入比例在3%以上。

对照这一要求来看，这3家公司中只有丽宫股份符合北交所的创新指标要求。

2021年至2023年，百瑞吉研发投入占收入的比例则均在6%以上，远高于要求。

百瑞吉的上市申请能否顺利通过，市场仍在持续关注。